Ni Tu ni Yo podemos Ganar al Mercado eligiendo Acciones Individualmente

No te sientas mal. La gran mayoría de los “profesionales” tampoco pueden.

stockpickingLa indexación contra la gestión activa ha sido siempre un debate abierto, durante mucho tiempo, especialmente en la era pre-internet, siempre se había considerado como una táctica peor utilizar la indexación en lugar de los fondos, en parte gracias a la gran maquinaria de marketing de los bancos y fondos de inversión que quieren venderte sus propios activos y así quedarse con una parte de la comisión que te cobran.

 Después de todo, la labor de los gestores de fondos parecía facil,no? Deshacerse de aquellas acciones malas de su fondo para poder así hacerlo mejor que la media, verdad?

El problema es que nunca sabes cual es el “patito feo” de tus acciones hasta que ya es demasiado tarde, cuando han anunciado unas grandes pérdidas, o algún movimiento negativo y entonces las acciones de la misma caen en picado. En la historia reciente, recuerdo las acciones de VolksWagen, nadie podía adivinar que se descubriría el fraude, pero en el mismo momento que se hizo público, en cuestión de minutos el valor de la empresa perdió un 20-30%, ajustándose al valor que teóricamente tendría después de pagar las multas debidas y la imagen de marca.

Como véis, el mercado tarda muy poco en ajustarse a las condiciones del entorno, la única manera de anticiparse a ésos movimientos sería tener información secreta de dentro, algo que es a todas luces ilegal.

 Así que no, los gestores de fondos no tienen acceso a ésa información antes de hacerse pública, y si la tuvieran, no se beneficiarían de ella sus clientes, porque en ese caso habríamos visto movimientos de esos fondos antes de los anuncios catastróficos de ciertas compañías, y no ha sido el caso aún, y si alguna vez ha ocurrido en la historia, han sido investigados por ello.

Predecir el valor de una acción es una labor realmente casi imposible, especialmente cuanto más grande sea la empresa, demasiadas variables entran en juego y suele ser un equilibrio muy débil, cualquier mala noticia en el mundo, puede llegar a afectar a cierta compañía de gran manera.

Si has trabajando en una gran compañía, no es difícil de ver el porqué. El CEO y CFO trabajan con predicciones internas entregadas por sus equipos, el proceso se asemeja a lo siguiente:

El equipo de ventas hace una predicción de lo que sus clientes gastarán en sus productos, ya que estas compras no suelen estar aseguradas con antelación muchas veces y pueden ser canceladas o no llegar a producirse, nada está asegurado. Con esto lo que estás haciendo es que tu equipo de ventas se dedique a predecir el futuro, como si fueran adivinos, éstas predicciones son pasadas a sus jefes, que tampoco son adivinos y que tienen sus propias previsiones y decisiones que tomar, a veces pueden tomar los valores tal cual vienen de Ventas, o lo mismo las manipulan para ajustar lo que creen que puede ser una previsión muy optimista o pesimista (otra labor de adivinación), así que otra vez, ésta predicción escala al siguiente escalafón, y  así sucesivamente , como supondrás ese valor final que le pasan a Dirección es una previsión que suele tener cierta horquilla de valores, cuanta más grande e incierta es  horquilla, mayor seguridad estadística, pero menos le gusta a dirección y a los inversores… así que muchas veces Dirección rechaza tanta incertidumbre diciendo: “Esto es inaceptable, no podemos presentar esto a nuestros inversores, volved y revisad las cuentas” bajando la cadena otra vez, repitiendo el proceso.

 El problema de todo esto es que no son capaces ni ellos ni nadie de predecir el futuro, por eso las grandes variaciones que vemos a veces en las acciones de una compañía tras alguna noticia importante, de gente creyendo saber cómo afecta realmente la misma a la valoración de la empresa.

Hace años ingenuamente creí que era posible llegar a batir al mercado estudiando a las empresas, leyendos sus informes financieros y predicciones, pero luego me di cuenta de que es realmente difícil hacerlo, exige una grandísima labor y en la mayoría de los casos, cualquier golpe de suerte (buena o mala) hace que inesperadamente las previsiones hechas y estudiadas dejen de tener ningún efecto y suban o bajen dramáticamente por factores distintos y externos.

Entonces vi que incluso los mejores gestores de fondos no serían capaces de ganar al fondo indexado de bajo coste de gestión a largo plazo.

 Casos como Warren Buffet o Peter Lynch son excepciones puntuales y bien conocidas, pero no es lo normal, son pocos los inversores que han logrado batir al mercado de una manera consistente al largo plazo.

Es por eso que me considero que la manera más racional y sensata de invertir en los mercados es a través de fondos indexados. Si consideras que eres capaz de batir al mercado, Buena suerte. Quien sabe, lo mismo eres más inteligente y prevés el futuro mejor que yo, espero ver tu nombre junto con el de Buffet y Lynch o Soros dentro de no mucho tiempo.

Lo mismo lo extiendo a todos los que se dedican al mundo de las apuestas o los casinos que se creen que pueden ganar a la casa de manera consistente en el largo plazo, me fijo en lo multimillonarios que son los dueños de los casinos y casas de apuestas y me doy cuenta de que no puede haber mucho “genio” ganando de manera consistente a los mismos.

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